山证资管裕利3个月定开债券发起式财报解读：份额骤降94.29%，净资产锐减94.49%
来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，山证（上海）资产管理有限公司发布山证资管裕利3个月定开债券发起式2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年间，基金份额总额从1,153,527,822.04份降至65,889,949.66份，减少94.29%；净资产从1,338,306,747.44元降至73,728,336.92元，缩水94.49%。面对如此大幅变动，投资者需谨慎审视该基金的投资价值与潜在风险。
基金业绩与收益情况
收益与利润指标下滑
山证资管裕利3个月定开债券发起式基金在业绩表现上，2024年呈现出一定程度的波动。从主要会计数据和财务指标来看，本期已实现收益为52,813,467.20元，较2023年的37,530,773.62元有所增长；然而，本期利润为42,940,090.77元，低于2023年的46,211,156.48元。这一变化反映出尽管基金在资产运作上取得了一定收益，但综合成本等因素后，整体利润出现下滑。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年 | 2022年 |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 52,813,467.20 | 37,530,773.62 | 38,859,718.07 |
| 本期利润（元） | 42,940,090.77 | 46,211,156.48 | 35,931,546.36 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0498 | 0.0401 | 0.0312 |
| 本期加权平均净值利润率 | 4.30% | 3.41% | 2.71% |
| 本期基金份额净值增长率 | 5.87% | 3.48% | 2.75% |
净值表现优于基准
在基金净值表现方面，2024年该基金份额净值增长率为5.87%，同期业绩比较基准收益率为5.43%，基金表现略优于业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为26.99%，而业绩比较基准收益率为14.17%，显示出基金在长期投资中具备一定的优势。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.47% | 0.10% | 2.66% | 0.12% | -0.19% | -0.02% |
| 过去六个月 | 3.38% | 0.09% | 3.12% | 0.12% | 0.26% | -0.03% |
| 过去一年 | 5.87% | 0.07% | 5.43% | 0.11% | 0.44% | -0.04% |
| 过去三年 | 12.58% | 0.06% | 7.39% | 0.09% | 5.19% | -0.03% |
| 过去五年 | 19.71% | 0.05% | 9.67% | 0.10% | 10.04% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 26.99% | 0.05% | 14.17% | 0.10% | 12.82% | -0.05% |
基金投资策略与市场展望
投资策略维持稳定
2024年，面对复杂多变的市场环境，山证资管裕利3个月定开债券发起式基金仍然维持一贯的投资策略，以评级较高银行所发行的债券为主，到期滚动替代配置；同时积极把握利率债的交易机会。组合整体运作平稳，流动性和信用风险可控。在市场利率波动、信用债收益率震荡下行的情况下，该策略有助于基金在一定程度上抵御风险，实现资产的稳健增长。
市场展望存不确定性
展望2025年，从政治局会议和中央经济工作会议的定调看，高层对明年经济增速要求不低，预计GDP目标为5%左右。政策将根据海外冲击强弱灵活加力。在经济修复早期阶段，核心通胀有望在一季度迎来阶段性底部，企业预期也有望在一季度末改善。然而，当前利率债对于降息预期“抢跑”幅度较大，长端利率已严重透支单次降息幅度，若降息落地不及预期，一季度经济现实与预期进一步改善，降息落地后调整可能性较大。信用利差仍有压缩空间，但波动或加大。总体来看，2025年适度宽松的货币政策会导致利率中枢下移，债市整体处于顺风状态，但较低收益率水平、海外货币政策宽松不及预期以及基本面阶段性复苏都将加大债市的波动。这种市场环境的不确定性，对基金的投资策略和业绩表现带来了挑战。
基金费用与交易情况
管理与托管费用降低
基金的管理费用和托管费用是影响投资者收益的重要因素。2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为2,986,032.47元，相较于2023年的4,069,422.22元有所下降；当期发生的基金应支付的托管费为995,344.05元，低于2023年的1,356,474.05元。这在一定程度上减轻了基金的运营成本，对投资者收益产生积极影响。
| 项目 | 本期2024年 | 上年度可比期间2023年 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 2,986,032.47 | 4,069,422.22 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费（元） | 872,630.08 | 1,210,531.00 |
| 应支付基金管理人的净管理费（元） | 2,113,402.39 | 2,858,891.22 |
| 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 995,344.05 | 1,356,474.05 |
交易情况与关联交易
在交易情况方面，本基金本报告期未通过关联方交易单元进行股票交易；通过关联方山西证券股份有限公司进行债券交易，成交金额为106,846,601.86元，占当期债券成交总额的100.00% ，但本报告期及上年度可比期间无应支付关联方的佣金。报告期内基金未进行股票交易，债券投资收益成为主要收益来源，其中债券投资收益——利息收入为32,722,284.61元，债券投资收益——买卖债券（债转股及债券到期兑付）差价收入为28,012,208.17元。
基金份额与持有人结构
基金份额大幅减少
开放式基金份额变动显示，本报告期期初基金份额总额为1,153,527,822.04份，本报告期基金总申购份额为55,917,285.74份，总赎回份额为1,143,555,158.12份，期末基金份额总额为65,889,949.66份，较期初大幅减少。这可能与投资者对基金未来预期、市场环境变化等多种因素有关。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 基金合同生效日(2018年08月25日)基金份额总额 | 598,253,072.30份 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 1,153,527,822.04份 |
| 本报告期基金总申购份额 | 55,917,285.74份 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 1,143,555,158.12份 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 65,889,949.66份 |
持有人结构集中
期末基金份额持有人户数为261户，户均持有的基金份额为252,451.91份。机构投资者持有份额为65,887,465.39份，占总份额比例99.9962%；个人投资者持有份额为2,484.27份，占总份额比例0.0038%。同时，报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额20%的情形，2024年10月08日至2024年12月31日，某机构投资者持有份额占比达83.39%。持有人结构的高度集中，使得基金面临较大的流动性风险，若该机构投资者大规模赎回，可能对基金净值产生重大影响。
风险提示
山证资管裕利3个月定开债券发起式基金在2024年经历了基金份额和净资产的大幅下降，尽管基金净值表现优于业绩比较基准，但市场环境的不确定性、持有人结构集中等因素，仍给基金未来发展带来诸多风险。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些因素，谨慎投资。
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